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皇冠管理端登3手机(www.22223388.com):Robinhood招 zhao[股书解「jie」读:互联网券商龙头「tou」名副实在 订单流营业遭诟病

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新闻 纪振宇 发自硅谷

互联网券商平台Robinhood,依附着界面简朴易用、零佣金等特点,迅速席卷了股票投资散户市场,这一模式对传统券商收取生意手续费的模式带来了伟大袭击,在Robinhood的搅局下,传统券商纷纷在近年来宣布不再向用户收取生意费。

2020年突如其来的新冠疫情,对Robinhood的营业带来了意外的增量。越来越多的年轻人最先首次接触股票投资,他们开户的首选目的地即是Robinhood,但与此同时,营业量的暴涨和市场的动荡“dang”,也同时给Robinhood带来了挑战。去年3月份一轮美股延续熔断,导致Robinhood平台无法承载短时间巨量订单的涌入,不得不通过缴纳罚款为这一次失误买单,

与此同时,在Robinhood营业量突飞猛进的同时,其向做市商批量出售散户订单流的营业模式逐渐被放到聚光灯下,这一模式由于以牺牲散户投资者获得最佳生意执行价钱作为价值而饱受诟病,对于散户投资者来说,在Robinhood平台上只管阻止了生意手续费这样的显性成本,但并不是最优的生意执行价钱意味着投资者可能需要支出比显性成本大得多的隐性成本。

现在,有关羁系部门已经最先关注到这一特殊的领域,并可能在未来对相关羁系律例做出调整,这无疑对于业绩高度依赖订单流出售模式的Robinhood是一大潜在风险。

受疫情影响 2020年营业迅速增进

住手2021年3月31日,平台上共有1800万用户,Robinhood称,自2015年1月1日至2021年3月31日,跨越一半的在Robinhood上开户的用户称,Robinhood是他们开立股票账户的首个券商平台。

自从2020年3月新冠疫情在美国周全发作以来,Robinhood平台上泛起了用户量、留存、生意活跃度等要害数据的显著增进。

从上述图表可以直观地看出,无论是活跃用户数、总收入、利润另有运营利润等方面,2020年Robinhood都实现了营业的跨越式生长。

住手2021年第一季度,Robinhood平台上用户托管资产(包罗股票、期权、数字钱币和现金)总额到达809亿美元,相比2020年同期增进321%。其中股票资产占比最多,到达650亿美元,占总资产比例到达80%。

2020年整年,Robinhood收入从去年整年的2.78亿美元增进245%至9.59亿美元,净利润由2019年的亏损1.07亿美元,转为净利润700万美元。2020年经调整后的息税摊销折旧前利润为1.55亿美元,2019年同期则为-7400万美元。

在进入2021年后,Robinhood平台营业的增进势头并没有放缓,2021年第一季度,收入同比增进309%至5.22亿美元,一个季度的收入就跨越了去年整年一半的收入。第一季度净亏损14亿美元,但主要是受到15亿美元可转债融资的影响,去除这一影响,现实上第一季度实现盈利润1亿美元。第一季度息税摊销折旧前利润为(wei)1.15亿美元,2020年第一季度同期为-4700万美元。

从Robinhood披露的财政业绩来看,其收入组成「cheng」主要分为三个部门【men】,一是被称为“生意相关收入”,即将用户生意订单成批量出售给做市 shi[商获得的收入,这部门占Robinhood收入的最主要部门,2020年整年,生意相关收入为7.2亿美元,占总收入的比例高达75%,这部门收入同比增进323%,增速也跨越了所有收【shou】入的增速。

第二部门收入为净利息收入,即Robinhood向用户提供的融资融券服务所获得的利息收入,2020年整年,这部门收入为1.77亿美元,同比增进152%,这部门收入占所有总收入的比例为18%。

第三部门则为Robinhood向用户提供的金会员订阅服务,根据每月付费,提供更专业的市场研究、纳斯达克Level 2报价等,这部门收入2020年整年为6100万美元,同比增进69%,这『zhe』部门收入占总收入的比例为6%。

由以上收入占比来看,无疑Robinhood的收入主要泉源于向做市商出售用户订单流。

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对于近年来受到{dao}许多投资者热捧的数字钱币生意,Robinhood也自然不会错失这其中的良机,Robinhood在其招股书中称,从2018年2月21日平台支持数字钱币生意起至2021年3月31日,数字钱币总市值已经从4500亿美元增进至1.9万亿美元。招股书显示,2019年整年,Robinhood平台上数字钱币资产托「tuo」管总额到达4.15亿美元,2020年整年,该拖挂呢已经到达35.27亿美元,停止到2021年3月31日,平台上数字钱币托管总额已经到达115亿美元。

值得一提的是,Robinhood平台上的用户对于容易被炒作的数字钱币币种稀奇热衷,34%的与数字钱币生意相关的收入都来自于用户对Dogecoin的生意。

免佣金互联网券商先驱者营业模式遭诟病

Robinhood于2013年开办,现在员工总数跨越2000名。由于免佣金,Robinhood迅速受到散户投资者的追捧,并推动了券商行业的变化,2019年,传统券商在这一趋势下,纷纷宣布免去生意手续费。

但免费的往往却是最贵的,只管Robinhood的用户在其平台上举《ju》行股票投资生意无需缴纳生意手续费,但成交的价钱并不是对用户来说最优的价钱,缘故原由在于Robinhood的营业模式是将大量的用户生意订单卖给Citadel等做市商,做市商通过笼络订单赚取中央价差,现实上在这一历程中,用户所要支出的隐性生意成本,即比理想的生意价钱误差许多的成交价,甚至远高于需要支出的显性的生意成本即生意手续费。

与此同时,做市商的市场集中度进一步提升,加倍晦气于Robinhood平台上的通俗用户,凭证Robinhood招股书披露,2020年,34%的订单流《liu》卖给了Citadel证券,较2019年的29%进一步提高。

现在,订单流这一营业方式已经引起了羁系层的高度关注,美国证券生意委员会新任主席Gary Gensler在几周前的一次公然讲话中示意,出售订单流的方式触发了许多要害问题,做市商和券商之间是否存在隐含的利益冲突,若是存在,用户在这一冲突下是否能够获得最佳的生意价钱?

Gensler示意,他已经要求SEC相关部门的事情职员评估订单流相关的羁系规则,并提交任何可行的羁系规则的修改。

Robinhood在其招股书中,也明确披露了与订单流相关的营业可能引起的风险,Robinhood称,“由于收入大部门来自于生意相关用度(出售订单流),因此证券订价的差价的缩窄、生意活跃度的总体下降、与做市商营业关系的改变以及新的羁系转变等,都可能将导致与该营业相关的利润泛起下滑,羁系合规成本增添以及潜在的负面民众形象恶化(hua)。”

就在Robinhood提交上市招股书统一周,行业 ye[羁系局(FINRA)便向Robinhood开出了一张高达7000万美元的罚单,这也是该机构历史上开出的一笔金额最大的罚单,缘故原由是Robinhood在2020年3月份一轮美股多轮熔断中发生的手艺故障导致许多用户无法在平台上实时卖出、以及Robinhood缺乏对用户足够的评估,导致许多低级用户很容易就能接触到期权、运用杠杆等高风险金融产物。在此之前,Robinhood还向美国证券生意委员会(SEC)缴纳了高达6500万美元的罚款,缘故原由是在若何获得收入以及答应“ying”向用户提供最佳的生意价钱方面,对用户造成了误导 dao[。

与此同时,Robinhood还面临多起执法诉讼,同样是由于在市排场临大幅动荡,生意量猛增时,Robinhood系统的不稳固性导致用户生意损失。其中最受瞩目的一起诉讼,包罗一名年仅20岁的Robinhood用户由于在平台上生意泛起巨额损失而自杀的惨剧。(详见文章:)

股 gu[东结构与向用户提供打新

凭证Robinhood招股书所披露的股东结构显示,上市前,公司治理层和董事会成员共持有17万A股,55.8万可在5月31日后60天内行权的A股期权以及128.6万股在5月31日后「hou」60天内可知足归属的A类股。着名VC DST持有5810万股A类股。

Robinhood还在招股书中示意,设计在此次公然刊行中,预留20-35%的股票提供应Robinhood用户介入,介入“打新”的用户将能够以IPO价钱购入Robinhood的股票。

与其他互联网券商横向对比

同样作为互联网券商代表的证券,可以作为与Robinhood对比的一个标的,富途证券于2019年头上市,现在市值已经到达近240亿美元,但富途与Robinhood的营业模式完全差异,富途证券依然是传统的券商收取生意手续费来获得绝大部门收入,凭证其2020年财报显示,整年收入为4.27亿美元,其中经纪营业佣金和生意手续费收入为2.56亿美元,占比为靠近60%,利息收入为1.24亿美元,占比为近30%,其他收入4579万美元。

住手2020年年底,富途证券平台用户量为1190万,其中开户账户141万,付用度户51.6万。相比而言,Robinhood住手2020年底有资金的账户数已经到达1170万,险些是富途证券的近10倍〖bei〗。

从收入来看,Robinhood 2020年整年收入为9.5亿美元,是富途证券的2倍多,但利润仅为745万美元,而同期富途证券的昔时利润为1.7亿美元。富途证券的净利润率高达40%。

凭证部门报道称,Robinhood上市追求估值为400亿美元,照此盘算市盈率为高达5300倍,对于高速生长中的公司〖si〗来说,市售率的参考意义更大,市售率为42倍,同期富途的市售率为57倍,可以说,Robinhood上市前的估值较为合理,既思量了营业高速发展的预期,同时将潜在的风险因素对估值的影响也纳入进来。

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    2021-09-18 00:01:30 

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